江苏短中长期交通基建空间仍大，公司省内领先有望持续受益。中长期来看，江苏名列首批13个交通强国建设试点地区，计划到2035年建成“一日联通全球，半日通达全国，2小时畅行全省，各区市1.5小时抵达南京”的高效综合立体交通网，省内交通建设空间仍大。短期来看，2020年江苏交通工作会议明确全年交通投资目标为1576亿，保持约15%较快增长，并要求确保北沿江高铁、沪苏湖铁路等58个重大项目如期开工。公司作为省内交通设计龙头实力突出，有望显著受益江苏交通建设持续发力。

交通强国战略要求高质量发展，综合性设计龙头优势凸显。年初以来交通强国战略加速落地，不仅有望促十四五期间交通基建投资保持强度，亦对交通基础设施品质及功能性提出更高要求，实力突出的综合交通设计龙头竞争优势有望进一步凸显。近年来公司积极开拓省外市场，2018年设计规划业务省外收入占比达45%，目前已设立31个省外分院及办事处，且参与制定10个省份的“十四五”交通综合规划，公司作为全国性的综合交通设计龙头，未来将受益于交通基础设施高质量发展要求，市占率有望进一步提升。

智慧交通技术与应用实力突出，资产亟待重估。我国智能交通系统方案已逐步成熟，未来渗透率有望持续提升。公司旗下拥有交通部的南北两家智能研发中心之一的“智能交通技术和设备交通运输行业研发中心”，技术实力雄厚、先发优势显著。同时全资子公司“新通智能交通”具备较强的智能交通系统开发与应用能力，已连续3年实现50%以上收入快速增长，成长性优异、市场认可度高。我们预计2019年新通智能实现收入约3亿元，利润约7000万元，ITS同业可比公司市场2019年Wind市场一致预期EPS对应PE均值为33倍，新通智能对应合理市值约为23亿，资产价值亟待重估。

大规模采用BIM正向设计提升品质，打造BIM软件开发新增长点。不同于行业普遍的BIM反向设计，公司目前设计项目实施已大规模采用较为先进的BIM正向设计(用BIM进行3D设计后输出2D图)，可较好发挥BIM各项功能，助力公司提升设计品质、促进品牌推广。2018年公司成立控股子公司江苏狄诺尼，可为工程建设行业提供闭合周期的BIM云平台、打造BIM应用操作系统。公司基础设施信息化产品实力突出，未来有望有望依托领先的技术实力，加速BIM软件开发商业化，打造全新增长点。

投资建议：我们预测公司2019-2021年归母净利润分别为4.8/5.5/6.3亿元，同比增长20%/15%/15%，对应EPS分别为1.02/1.18/1.36元(2019-2021年CAGR为16.7%)，当前股价对应PE分别为11/10/8倍，鉴于公司目前估值与预期处于极低水平，未来有望持续受益于交通强国战略推进，且智慧交通资产亟待重估，维持“买入”评级。

中设集团设计龙头增长有韧性，智慧交通资产有望重估